信用坍缩（3-6个月）：企业债违约潮 → 银行坏账激增 → 信贷紧缩。
实体崩塌（6个月以上）：新兴市场出口萎缩 → 全球衰退 → 负反馈循环。
国债收益率飙升本质是 全球债务泡沫（102万亿美元）+ 流动性枯竭 + 政策转向的叠加结果。
前两项好理解，全球各国国债发行量太大所以形成泡沫，国债收益率飙升，资金去了国债就形成流动性枯竭。
政策转向指政府或央行基于经济形势变化，主动调整政策立场（如从紧缩到宽松）或工具组合（如加息变降息、减税改增支）。
全球债务泡沫：供需失衡的根源
债务规模与结构
总量突破历史极限：全球公共债务达307万亿美元（占GDP 349%），其中政府债占40%（美日欧为主），企业债占35%（房地产、能源业风险最高）。
美日债务畸形膨胀：
美国：联邦债务36.2万亿美元（占GDP 121%），2024年利息支出1.15万亿美元（首次超国防开支），形成“借新还旧”循环。
日本：政府债务/GDP达263%（全球最高），年利息占财政支出24.1%，但央行持有52%国债掩盖风险。
对美国而言，“连续降息”确实是当前最显着的政策转向信号，
降息周期已确立，启动标志：2024年9月美联储首次降息，结束长达2年的加息周期（利率从0.25%升至5.5%），迄今累计降息100个基点至4.25%-4.5%。
现在还是传闻多，2025年美联储还没开始降息，但已经有假消息在网上流传，耐心等实际的消息出现了再说。